降息周期难言开启

　　从去年11月至今，短短4个月内，央行多次降息降准，有观点认为，中国已开启降息周期。对此，央行表示，此次利率调整的重点仍是保持实际利率水平适应经济增长、物价、就业等基本面变动趋势，并不代表稳健的货币政策取向发生变化。

　　暨南大学国际商学院副院长孙华妤接受本报记者采访时指出，此次降息并不意味着货币政策转向大规模放水，是接近中性的货币政策。

　　“这次调整仍然与去年11月的降息步骤一致，降息的同时，提高了存款利率上浮空间，如果商业银行用足上浮空间，存款利率会上升，而贷款利率下行空间将会被挤压。此次政策更是推动利率市场化的举措，希望商业银行有更多自主权决定利率水平。”孙华妤说。

　　孙华妤认为，近几个月内采取的降息降准措施都是应对阶段性、时点问题的定向调控政策，属于调结构的“滴灌式”放水，比如今年2月降准释放出的流动性，主要填补了当时资本外流的空缺。如果货币真正宽松，应该进一步降准。现在货币政策没有真正转向，所以难言开启了降息周期。

　　松紧适度不会轻易放水

　　央行未来会否大幅降准降息？北京大学国家发展研究院副院长黄益平预测，未来降息的可能性仍很大。由于货币政策的作用就是调节短期经济周期，所以在经济疲软的情况下，货币政策仍将适当宽松。黄益平表示，具体是定向宽松还是普降，仍有待观察，但未来多次宽松举措是可预期的。

　　孙华妤指出，未来货币政策要看经济发展情况。春节过后，企业是否面临用工难，就业情况和企业经营状况都决定着未来货币政策的走向。如果就业下降，企业倒闭增加，有可能有更大动作的降准降息；如果经济情况比较好，货币政策将不会有方向性转变，仍将采取幅度较小的定向调控举措。

　　从央行的表述可以看出，未来货币政策仍将围绕调结构转方式，所以不会轻易大放水。央行表示，下一步，把转方式调结构放在更加重要的位置，保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，综合运用多种货币政策工具，适时适度预调微调，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境，促进经济科学发展、可持续发展。（2015年3月2日）

作者系暨南大学国际商学院副院长、教授、博导

原文链接：http://paper.people.com.cn/rmrbhwb/html/2015-03/02/content_1538763.htm